リスク回避： テスラの政治化が教えてくれること

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252.54ドルで取引を2025年3月10日の開場では、当時のテスラの取引レンジが継続するように思われ、典型的な取引日が続くことを示唆した。市場前の主な指標やアナリストのレポートには、懸念材料はなかった。

しかし、市場が閉まる頃には株価は222.15ドルとなり、強烈なリスク回避によって15.4％の値下がりとなった。1,300億ドル以上の価値が数時間で消し飛んだのだ。

ナスダック100が4％近く下落し、S&P500が2.7％下落するなど、市場が圧力を受ける中、テスラは際立っていた。この日、ハイテク株で2番目に下落率が大きかったのは、5.1％下落したエヌビディアで、僅差でアップルの4.9％が続いた。他の主要ハイテク株はこれに及ばなかった。

政治化の背景

しかし、それにしても、これほど政治に深く関与し、リスク回避を呼び起こした銘柄は他にない。

イーロン・マスクはすでにトランプ政権下で政府効率省のトップとして米国政界に足を踏み入れていたが、2025年2月23日のドイツ連邦選挙でも異例の政治姿勢を見せた：

• 2024年12月20日、「AfDだけがドイツを救える」というXへの投稿。

• 2025年1月9日、AfDの首相候補アリス・ヴァイデルとの対談をライブ配信。

• 2025年1月25日、ハレで開催されたAfDのキャンペーンイベントにサプライズでビデオ出演。

商業的影響

2025年1月にドイツのEV市場が53.5%急増した一方で、12月下旬にイーロン・マスクが初めてAfDを支持したことを受け、テスラのドイツにおける新車登録台数は59.5%減少し、12月の3,152台からわずか1,277台に減少した。

イーロン・マスクのAfD支持が強まる中、2月にはテスラのドイツでの販売台数はさらに激減し、前年同月比76％減と、同社のドイツ市場での歴史上、最も急激な落ち込みを記録した。販売台数はわずか1,429台で、前年の7,700台以上から減少した。

テスラの経営不振のタイミングがイーロン・マスクの政治化と重なっていることや、WHU-オットー・バイスハイム経営大学院のマーケティング専門家であるマーティン・ファスナハト教授が「マスクの政治的野望が（ドイツにおける）テスラのイメージを損なった」とコメントしていることを考えると、この下落が、株価のリーダーシップが政治化したことに起因するリスク回避以外の何物でもないことは想像に難くない。

株式市場への衝撃

ドイツ連邦自動車交通局が3月5日、テスラの販売台数が2カ月連続で減少していることを明らかにし、そのわずか5日後、UBSのベテラン自動車アナリスト、ジョセフ・スパック は、テスラの販売台数を減らした：

• イーロン・マスク率いる会社の2025年第1四半期の納車予測は43万7000台から36万7000台へ。

• 通期予想を200万台から170万台へ引き下げ

• 大手の目標株価を259ドルから225ドルに引き上げ、「売り」のレーティングを維持。

スパックの修正レポートは、米国市場が東部時間午前9時30分に開く前に発表された。市場が開いた直後、リスク回避の動きが強まり、テスラの株価は下がり始めた。米東部時間午前10時17分までに株価は約8.3％下落し、240ドル前後で取引された。株価は終日下がり続けた。

しかし、数字だけでなく、より深い変化が起きていた。それは、リスク回避に他ならない、市場の心理的な軸だった。

行動をマスターする

スパックの売上高見通しの修正は、期待を調整するだけでなく、広範なリスク回避を誘発しました。多くのトレーダーにとって、不確実性と本能的な警戒感の波を引き起こしました。そして、その瞬間、リスク回避が支配権を握ったのです。

リスク回避の要素は何ですか?

リスク回避は、人間に深く根付いた反応です。その根底には、苦痛や不確実性を避けたいという人間の自然な欲求が反映されています。

リスク回避は、多くの場合、次の 3 つの主要な心理的力によって引き起こされます。

テスラ株下落時におけるリスク回避の例

3月10日にテスラの株価が下落し始めたとき、トレーダーたちは、このEV大手の株価を巡る市場全体のセンチメント、すなわち不確実性、評判の失墜、そして株を保有し続けることへの後悔といった感情に反応しました。 

Spak氏の修正予測は唯一の原因ではありませんでしたが、決定的な要因となったことは間違いありません。このレポートが発表されると、既に存在していた市場心理がさらに増幅され、以下のように広がりました。

損失回避

ドイツでの販売減少に加え、テスラは第2位の市場である中国でも大幅な落ち込みを経験しました。2025年2月の販売台数は3万688台に落ち込み、1月の6万3238台から51.5%減、前年比では49.2%減となりました。

シリコンバレーの自動車メーカーであるテスラの株価がさらに下落することを懸念し、リスク回避の高まりもあって、EV大手テスラの株式を売却した投資家の大半は、取引開始1時間以内に売却しました。

曖昧さ回避

イーロン・マスク氏が2024年12月にドイツの自由民主党（AfD）を支持したことは、米国における同氏のイメージの政治化を熟知している投資家にとっても衝撃的でした。この動きは、テスラの経営陣の政治化が進んだことで不確実性を高め、同社の売上にも影響を与えたようです。

さらなる政治化の見通しは不確実性を生み出し、リスク回避姿勢を強めました。多くのトレーダーは、イーロン・マスク氏が率いるテスラ株を保有することで生じる価格変動を避けたいと考えていました。

後悔回避

ドイツと中国での売上急落、そしてマスク氏がドイツと米国で自身のイメージを政治利用していることを目の当たりにしたイーロン・マスク率いるテスラの多くの株主は、株価が下落するのを懸念し、保有を躊躇した。取引開始から1時間でテスラの株価は8%下落し、ファンダメンタルズよりも「もっと早く売っておけばよかった」という苦い思いとリスク回避の高まりを背景に、売りの波が押し寄せた。

しかし、これは株式の政治利用がリスク回避を誘発した初めての事例ではない。2年前にも同様の出来事があった。

認知を克服する 

リスク回避による売りが始まっても、それがサイレンを鳴らして自らを告げることは稀です。見逃されたシグナルを通して、ささやき声のように聞こえます。

リスク回避による売りが近づいていることを事前に察知したいなら、他のトレーダーの表面下でしばしば流れる、以下の2つの心理的潮流に気づくように心を訓練しましょう。

信念更新の失敗とは何ですか?

信念の固執とも呼ばれるこの心理的プロセスは、明白で矛盾する証拠を受け取った後でも、自分の見解を変えるのに苦労する人のことを指します。

彼らは調整する代わりに、すでに「知っている」ことに固執し、事実が積み重なるにつれて、時にはさらに深く掘り下げていきます。

見分け方

資産価格が現実に逆らう時、それはすぐに分かるでしょう。供給量の減少、政治化、ファンダメンタルズの弱体化といった危険信号が積み重なっても、価格はすぐには調整されません。ニュースが深刻ではないからではなく、あまりにも多くのトレーダーが依然として過去の状況に固執しているからです。

アナリストやトレーダーコミュニティは、「テスラは必ず回復する」「市場は過剰反応している」といったおなじみのマントラを繰り返すでしょう。こうしたサウンドバイトは安心感を与えてくれるかもしれませんが、明確な答えにはならず、必要な意思決定を遅らせてしまいます。

データが悪化しても、センチメント調査や投資家の見通しは奇妙なほど楽観的であり続けるかもしれません。しかし、この楽観主義は自信ではなく、惰性（変化に抵抗する心）です。そして、ついに現実が突きつけられた時、出口戦略は戦略的ではなく、突然、感情的になり、伝染していくのです。

社会的証明とは何ですか?

社会的証明とは、（特に不確実な状況において）他者に追随し、群衆が最善を知っていると信じてしまう傾向です。それは安心感をもたらします。信念更新の失敗が薄れ、不確実性が高まり始めると、リスク回避型のトレーダーは群衆に安心感を抱き、他者の行動を観察し、それを安全のシグナルと捉える傾向があります。

これが社会的証明の作用です。

見分け方

多くの場合、それは突然の集団的な手仕舞いから始まります。慎重なトレーダーたちが一斉に撤退し、一つの資産から同時に資金を移動させ、金などの安全資産へとバランスを取り直します。一見、協調的な動きに見えますが、実際は違います。これは戦略を装った集団的な恐怖、つまり社会的証明の作用なのです。

そして、物語が始まります。フォーラムはお馴染みのフレーズで溢れかえります。「皆が手仕舞いしている」「後悔するよりは安全策を」。アナリストたちは、必ずしも洞察力からではなく、本能から、これらのフレーズを繰り返します。これらはデータではなく、感情的な合図です。そして、これらのフレーズが繰り返されるほど、トレーダーは確信からではなく、安心感から、より多くのトレーダーに従います。

センチメント指標は急上昇します。恐怖・強欲指数などのツールは不規則に変動し始め、極度の強欲から突然の恐怖へと跳ね上がります。これは、資産のファンダメンタルズが一夜にして変化したからではなく、感情が変化した結果です。

勝利の知恵のまとめ

2025年3月10日のテスラ株の1日急落は、大きな、そして遅ればせながらの心理的変化によって引き起こされた市場の反応でした。ブランドの政治化は、株主の信念更新の失敗を引き起こしました。この政治化の影響が無視できないほど明白になると、リスク回避と社会的証明が相まって、このEV大手の株価は史上2番目に大きな1日急落を記録しました。

トレーダーとして、株式取引で成功する最大のチャンスは、これらの心理的要因が行動を引き起こし、ニュースの見出しになる前に認識することです。

市場はあなたの取引によって動くのではなく、他の全員の取引によって動きます。賢明に行動するには、より広い視野を持つ必要があります。群衆心理に踏み込み、他者が気づいていないときに、常に注意を払い、警戒を怠らず、明確な根拠に基づいて行動することで、一歩先を行くことができます。群衆を理解すれば、次に何が起こるかをよりよく予測できるようになります。

最後に

テスラ株は2025年3月10日の217ドルの安値から回復し、執筆時点では340ドル前後で取引されており、57%以上上昇しています。これは、テスラ株の取引を検討している人にとって明るい兆しです。

この回復は、政治的なブランディング戦略における意図的な転換と一致しています。3月11日にはホワイトハウスのサウスローンで、トランプ大統領とイーロン・マスク氏がEV大手テスラの車両を披露するプロモーション写真撮影が行われ、マスク氏が米国政府で引き続き役割を果たしていることなど、テスラ株の政治化がさらに進んだ後、テスラの経営陣は政治化を反転させようとしているようです。

テスラの回復は、この政治的言説の意図的な変化と軌を一にしているようだ。3月にリスク回避の姿勢からテスラ株から離れていたトレーダーは、より明確なメッセージと中核事業への回帰意識に後押しされ、戻りつつあるようだ。

しかし、政治化によるダメージを完全に消し去るには十分だろうか？政治的な傷跡は依然として残っている。しかし、今回の回復は、人々と同様に、市場も長期的な価値と一致する行動であれば容認する姿勢を示している。

今のところ、シリコンバレーの自動車メーカーであるテスラは、リスク回避の道を転じつつあるのかもしれない。この路線を維持できるかどうかは、業績だけでなく、認識にもかかっている。そして、今日の市場では、それが勝負の半分を握っている。

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この記事で提供される情報は執筆時点の正確な情報であることをご承知おきください。市場状況や経済データは急速に変化する可能性があります。本コンテンツは情報提供のみを目的としており、金融上の意思決定の唯一の根拠として利用されるべきではありません。