2025年下半年伊始，金融市场迎来复杂交织的政策转折与资产重估。美联储继续“以数据为锚”维持观望姿态，而特朗普政府推动的3.3万亿美元税改支出法案正在迅速改变市场预期结构。美元指数创下三年来新低，引发全球汇市连锁反应；与此同时，资金开始撤出高估值科技股，回流至道琼斯指数主导的传统行业板块。黄金亦因实际利率下行和政治风险加剧而强势上涨。

美元指数

一、宏观概览

• 美元指数早盘触及2022年2月以来最低96.38后反弹，暂时止住9连跌。
• 2025年上半年，美元录得自1973年浮动汇率制度建立以来最差表现，累计跌幅超10%。
• 当前市场情绪依然谨慎，聚焦美国财政赤字扩大、关税风险、以及美联储政策独立性问题。

二、法案推动与市场解读

“一项伟大又美丽的法案”（Big Beautiful Bill）要点：

• 预算总额：3.3万亿美元
• 结构组成：
  • 4.5万亿美元减税（包括永久性减税与免税小费政策）
  • 1.2万亿美元削减支出（主要针对医疗补助与食品券）
  • 3500亿美元边境安全开支
  • 削减绿色能源税收优惠
• 参议院表决通过：由副总统J.D. Vance投下决定性票数
• 当前进入众议院审议阶段，目标是在7月4日特朗普设定的截止日前通过

市场反应：

• 法案引发财政可持续性担忧，美元卖压加剧。
• 但短线反弹受到SM制造业PMI（49.0）与JOLTS职位空缺（776.9万）数据提振。
• 特朗普公开施压美联储“降息至1%甚至更低”，令市场担忧央行独立性受到侵蚀。

三、技术分析：美元依旧偏弱，短线反弹缺乏动能

• 技术形态：自5月以来形成的下降楔形被下破，空头趋势延续
• 技术指标：
  • RSI：27.59，进入超卖区，或出现短期技术反弹
  • MACD：继续走弱，柱状图与双线扩大下行，强化下行趋势
• 关键阻力区间：97.80–98.20（21日EMA）
• 下方支撑：96.00（心理关口，若破将确认新一轮跌势）

市场关注焦点与展望

欧元/美元

一、汇率走势概览

• 欧元/美元（EUR/USD）一度升至1.1830，为2021年9月以来最高点。
• 随后略有回落，交投于1.1800下方。

二、基本面推动因素

欧元区利好因素

• 通胀回稳：欧元区6月CPI年率升至2.0%，符合预期，达到欧洲央行目标。
• 核心CPI维持在2.3%，为2022年1月以来最低。
• 制造业PMI小幅回升：6月HCOB制造业PMI从49.4升至49.5，为近三年来高点。

ECB表态：谨慎而灵活

• 欧洲央行行长拉加德在辛特拉论坛上表示，通胀虽已达标，但“风险是双向的”。
• 提及全球不确定性、地缘政治风险、企业定价机制变化等因素，使预测更具挑战性。
• 政策制定将更注重情景分析，不再单靠基准预测。

美国提振美元的数据

• ISM制造业PMI：6月升至49.0，略高于预期的48.8（5月为48.5），尽管仍低于荣枯线。
• JOLTS职位空缺：5月录得776.9万，比前值增加37.4万，创下2024年11月以来新高，远高于预期的730万。
• 数据公布后，美元走强，打压欧元涨幅。

三、市场前瞻

• 关注焦点转向美联储主席鲍威尔在辛特拉论坛上的发言，市场希望从中获取未来政策线索。
• 本周最关键的数据将是周四（7月4日）的非农就业报告（NFP），或对美联储下一步政策方向产生重要影响。

操作思路 （仅供参考）

• 短线而言，欧元涨势遇阻，美元受数据支撑暂时回稳。
• 若NFP数据继续强劲，美元可能延续反弹，EUR/USD面临技术性回调压力。
• 若后续数据或鲍威尔讲话释放鸽派信号，欧元则有望再度挑战1.1830并上探1.1900一线。

英镑/美元

一、汇率走势概览

• 英镑/美元一度升至1.3788，为三年来最高点，但未能突破心理关口1.3800。
• 回调受两方面压制：美联储支持美元的经济数据 + 英国央行行长Bailey释放鸽派信号。

二、主要推动因素解析

美国方面

• JOLTS职位空缺：5月录得776.9万，为7个月新高，远超预期的730万。
• ISM制造业PMI：6月升至49.0，虽仍处收缩区间，但优于预期（48.8）和前值（48.5）。
• 鲍威尔讲话偏谨慎：美联储政策“适度限制性”，未明确表态7月是否降息，但“不会排除任何选项”。

英国方面

• Bailey释放鸽派信号：表示“劳动力市场正在降温”，暗示未来降息可能性上升。
• 制造业PMI疲软：6月维持在47.7，与5月持平，表明制造业持续收缩，符合市场预期。

三、技术面分析：上涨动能减弱

• 蜡烛形态：日K线出现“倒锤头”，显示多头在1.3800附近犹豫。
• RSI动能指标：见顶回落，正接近中性50线，反映多头动能正在衰退。

支撑位：

• 1.3700（短线关键）
• 1.3631（6月13日高点/转支撑）
• 20日均线：1.3584

阻力位：

• 1.3800（关键突破位）
• 1.4000（若上破则测试中期目标）

交易思路（仅供参考）

• 短线走势将由**非农就业数据（7月4日公布）**主导。
• 若美国数据继续强劲，美元将进一步压制英镑；否则英镑可能再度挑战1.3800甚至1.4000。
• 同时留意英国央行对“实际降息路径”的进一步表态，可能决定英镑后续趋势。

美元/加元

一、汇率走势概览

• USD/CAD上涨至1.3650附近，受美联储主席鲍威尔鸽中带鹰的讲话与强劲美国数据支撑。
• 美元反弹令加元承压，尽管整体技术面尚未确认趋势反转。

二、基本面推动因素

美联储立场：保持观望，强调数据依赖

• 鲍威尔在ECB辛特拉论坛表示：“在美国经济形势稳健的情况下，谨慎之策是继续观望。”
• 强调“一切取决于数据，不排除任何会议调整政策的可能性”，暗示9月降息概率上升但非既定结论。

美国经济数据超预期

1. ISM制造业PMI（6月）：49.0，高于预期的48.8（5月为48.5），表明制造业虽处于收缩区间，但下滑速度放缓。
2. JOLTS职位空缺（5月）：增加至776.9万，为7个月新高，远高于预期730万，反映劳动力需求仍旺盛。

解读：商品与劳动力需求同步回暖，为美元提供广泛支撑，推升USD/CAD。

三、技术面分析：加元面临压力，但趋势未明朗

• 技术结构：
  • 日线图显示价格仍低于20日均线（1.3670）与50日均线（1.3779）
  • 此前虽短暂上破下降通道，但快速回落，表明上行动能不足
  • RSI指标处于40附近，呈现轻度看空倾向

支撑位：

• 1.3600（心理支撑）
• 1.3539（6月低点）
• 1.3419（去年9月低点）

阻力位：

• 1.3670（20日均线）
• 1.3714（78.6%斐波那契回撤位）
• 1.3779（50日均线）
• 1.3823（2024年11月低点）

交易思路（仅供参考）

• 短线策略建议：在1.3670下方维持偏空观点，但若上破20日和50日均线，可转为短多思路。
• 事件前瞻：需重点关注7月4日的美国非农数据（NFP），以及油价走势对加元的潜在影响。
• 基本面定调：若美联储持续“以数据为锚”，而美国经济持续稳健，USD/CAD将维持偏强格局，特别在加元缺乏本地数据驱动的情况下。

黄金

一、行情概览

• 黄金价格维持强势。
• 尽管美联储主席鲍威尔偏鹰发言及美国经济数据强劲，金价依旧受到特朗普税改法案引发的财政不安支撑。
• 投资者买入黄金对冲货币政策不确定性、美债实际收益率下滑与美元走弱预期。

二、基本面解读：三大驱动支撑黄金

1. 美联储政策依赖数据，鲍威尔坚持观望

• 鲍威尔在ECB论坛表示：“在经济稳健的情况下，我们认为谨慎的做法是等待更多数据。”
• 虽未确认7月降息，但市场对9月降息预期升温。
• 美联储“按数据行事”的态度，为金价提供弹性空间。

2. 特朗普施压美联储，财政风险扩大

• 特朗普在Truth Social猛批鲍威尔“行动迟缓”，并称“美国正在损失数千亿美元”。
• 提议通过3.3万亿美元《大而美》法案，引发市场对赤字扩张与通胀抬头的担忧。
• 市场对美联储独立性疑虑上升，推动实际利率下行、提振黄金避险需求。

3. 贸易政策与全球央行动态加剧不确定性

• ECB论坛多国央行官员齐聚（鲍威尔、拉加德、植田和男、贝利），市场关注政策走向分歧。
• 7月9日美日、美欧贸易谈判关键节点临近，特朗普可能祭出新关税。
• 此类地缘与政策不确定性为黄金构建“安全资产逻辑”。

三、技术分析：XAU/USD逼近关键阻力，或指向$3,400

• 技术面：
  • 多头从1月上升趋势线获得支撑，企稳于50日均线（$3,320）之上。
  • 正逼近20日均线（$3,351）与23.6%斐波回撤位（$3,371）。
  • RSI为52，指向上方，显示温和看涨动能。

阻力位：

• $3,351（20日均线）
• $3,371（23.6%回撤）
• $3,400（心理关口）

支撑位：

• $3,328（前期区间中轴）
• $3,300（关键支撑）
• $3,292（38.2%回撤）

市场观察要点

• 若本周五前该税改案获参议院批准，财政赤字扩大风险恐进一步打压美元，利多黄金。
• 7月非农就业数据（7月4日）将是短线行情关键触发点。
• 若美元延续弱势，金价有望测试并突破$3,400大关；若回调，则$3,300-$3,320提供关键支撑。

道琼斯指数

一、市场概况

• 道琼斯工业平均指数周二上涨 约1%
• 相比之下，纳指和标普500因科技股回调表现偏弱
• 市场风格出现轮动，投资者从高估值科技股转向医疗、工业等传统板块

二、板块分化与基本面驱动

医疗板块领涨

• 投资者在不确定环境下寻求防御性资产，医疗、公共事业等板块资金流入显著
• 医疗股表现强劲，带动道指整体上行

科技股承压：特斯拉与英伟达陷入困境

• 特斯拉（TSLA）：CEO马斯克与特朗普政府关系破裂，公开反对“美丽法案”，威胁资助反对派候选人
• 英伟达（NVDA）：
  • 增速高点疑似已现，营收增长难持续三位数
  • 今年以来公司高管大量减持，累计出售超10亿美元股票
  • 中美贸易谈判中，美方以技术出口限制作为谈判筹码，不利芯片股估值

三、宏观因素：经济数据稳健但贸易风险仍存

• 6月ISM制造业PMI：录得49.0，高于预期的48.8与上月的48.5
• 虽然制造业仍处收缩区间，但改善迹象增强
• 投资者对特朗普政府不断升级的贸易与关税政策保持谨慎，尤其是对中日欧关系

四、技术面分析：道指接近历史高位，短线或现获利回吐

• 目标位：历史高点将面临测试
• 技术指标：
  • 技术振荡指标（如RSI）显示超买状态
  • 道指目前与50日EMA均线的差距为去年底以来最大，存在回调压力
• 若出现回调，关注支撑位区间：43,500 – 43,000

投资者观察重点

结语

本轮市场波动的核心变量，归结为财政与货币政策方向的再定价：特朗普法案若成功推进，短期内对股市构成利好，但也将进一步削弱美元中长期信心；与此同时，美联储虽然暂不松口，但市场对9月降息的押注正在累积，资产价格的边际调整已在悄然展开。

美元短线或陷技术性超卖反弹，但趋势仍偏弱；黄金具备中期配置价值，尤其在真实利率趋于负值的背景下；欧元、英镑等货币则需警惕获利盘回吐压力；美股方面，风格切换虽推动道指逼近历史高位，但过热信号与政策风险需同步关注。

展望未来一周，美国非农就业数据（7月4日）将成为关键催化剂，同时法案能否在众议院如期通过也将决定美元的后续动能。投资者应密切关注宏观政策走向、市场情绪边际变化，并保持操作上的灵活与耐心。 

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